相传在很久以前，这一带沿海礁石嶙峋，浪急滩险。海边有座台子山（今称墩台山），山下住着一位以打鱼为生的后生，他每天最开心的事就是在撒网之余，吹起心爱的笛子。有一天，风和日丽，后生像往常一样出海，下好网后便坐在船头悠闲地吹起笛子。
一段曲罢，后生起身收网，可惜没有收获，接连几网下去，还是一条鱼也没捕到，眼看太阳偏西，年轻人很是失望，决定最后下一次网。这一网上来，竟然有一条小鲅鱼，活蹦乱跳，鲜亮异常。后生兴奋不已，正要把它放进鱼篓里，小鲅鱼竟然开口说话，向他乞求放生。原来，小鲅鱼是渤海鲅鱼王的女儿鲅鱼公主，在与小伙伴嬉戏玩耍时，突然受到鲨鱼攻击，慌乱中被一股激流冲进了渔网。
后生心生怜悯，将小鲅鱼放回海中，小鲅鱼高兴地拍着浪花，转眼不见踪影。年轻人呆立船头，好一会才醒过神来，赶紧收起渔网回了家。鲅鱼公主回去后向父亲鲅鱼王讲述了受鲨鱼袭击和被救过程，鲅鱼王发誓要为女儿报仇，并答应女儿要感谢救命恩人。
台子山向南十里外有座仙人岛，是张果老等八仙的居所。鲅鱼王找到八仙，请求八仙帮助抗击鲨鱼部族，并得到了八仙许诺。是日，鲨鱼部族再次来袭，鲅鱼王率部奋起抵抗，激战正酣处，鲅鱼王突然率众撤向深海，鲨鱼部族正感奇怪时，一道红光自仙人岛上空飞出，直落向鲨鱼群，原来是八仙以海珠石为鲅鱼王助战，轰然间，鲨鱼部族全部被消灭，巨大的冲击力将这段海岸轰成了月牙形，众多礁石变成了一片金色沙滩。这就是现在的月牙湾海滨。
话说这一天，后生照例出海，到了下午海面突然狂风大作，小船瞬间被掀翻……恰巧鲅鱼公主经过这里，发现了失去知觉的后生，她立刻从口中吐出修炼千年的翠绿珍珠塞进后生的口中，并带回鲅鱼王府继续救治。后生身体逐渐康复，在与鲅鱼公主相处期间，彼此心生爱意。鲅鱼王知道后非常恼怒，决定赶走后生。
临行前，后生把心爱的笛子送给公主。分别后，鲅鱼公主整日以泪洗面，而那后生也日日面对大海怅然若失。某一天，张果老骑驴经过此地，见后生在海边发呆，上前询问原委后，答应帮助后生到鲅鱼王府提亲。
鲅鱼王虽然固执，但碍于之前曾受八仙帮助，只得勉强同意婚事，但同时提出要后生变身成鲅鱼。永远陪伴在鲅鱼公主左右。八仙向后生转达了鲅鱼王的要求，后生欣然应允。后生向父老乡亲拜别时，将那颗翠绿珍珠送给乡亲们，以佑护家乡富庶平安。
从此，鲅鱼公主与后生永远生活在这片水域，恩恩爱爱繁衍着后代，使这片海域的鲅鱼越来越多。人们感念后生和鲅鱼公主动人的爱情故事，以及他们为这里带来的财富与安宁，就给这个地方取了个别致的名字——鲅鱼圈。